华星光电G11新型电子显示玻璃项目的开工,建筑材料行业平均净利润增长率为10.70%

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4月28日,金刚玻璃发布2017年一季报,公司2017年1-3月实现营业收入5846.33万元,同比下降10.31%;建筑材料行业平均营业收入增长率为4.87%;归属于上市公司股东的净利润46.20万元,同比增长15.36%,建筑材料行业平均净利润增长率为10.70%。

4月28日上午,华星光电G11新型电子显示玻璃项目开工仪式在光明新区华星光电玻璃厂建设工地举行。作为华星半导体G11项目的配套项目,该项目一期预计将于2019年第一季度开始量产。深圳市副市长陈彪出席仪式并宣布开工,光明新区党工委副书记、管委会主任邝兵,光明新区党工委委员、管委会副主任胡汝林,TCL集团董事长兼CEO、华星光电董事长李东生,旭硝子株式会社社长岛村琢哉等共同出席仪式。

近日公司公布2017年1季报:收入约4.6亿元,同比增长80.2%;归母净利润约4156万元,同比增长1522%;EPS约0.09元。
点评:
1季度水泥量价齐升,收入大幅增长。2017年1季度西藏地区水泥产量约127万吨,同比增长约87.2%。公司积极提高设备运转率,扩大市场占有率,1季度水泥产销量有所增长。价格方面,1季度西藏地区含税水泥均价约770元/吨,同比增加接近200元/吨。1季度公司收入增长约80.2%,增速较2016年第4季度大幅提升59.1个百分点。
1季度毛利率显著改善,费用率略降,盈利水平大幅提升。1季度西藏水泥均价同比增长接近35%,公司综合毛利率约30.5%,同比大幅提升11.0个百分点。收入大幅增长下,费用率有所摊薄,公司1季度期间费用率约14.7%,同比下降2.2个百分点,其中销售、管理、财务费用率分别同比变动-0.7、-2.0、+0.9个百分点。1季度公司净利润率约13.6%,同比提升11.9个百分点。
新线提前建设完工,盈利向上弹性强。目前仅华新水泥和公司在西藏有新线规划,其中公司4000t/d生产线已于2017年4月份提前建设完工(原计划2017年9月投产),目前进入生产调试阶段。新线投产后公司将新增权益熟料产能约30%,新产能发挥有望驱动公司盈利继续大幅增长。
2017年西藏需求高增长有望持续,景气有望维持高位。西藏地区前期基建等配套设施较为薄弱,区域投资增速长期保持较高水平,2009-2016年西藏城镇固定资产投资、公路建设固定资产投资、水泥产量CAGR分别为25%、30%、19%。2017年固定资产投资规划2000亿元,同比增长25%,其中公路建设投资规划520亿元,同比增长约30%,供需将保持紧平衡,景气有望维持高位。
西藏政府收入中超过80%源自中央转移支付及税收返款,基建投资资金容易得到落实,是全国少有的固定资产投资实际增速长期超过规划增速的区域。我们预计公司2017-2019年EPS约0.75、1.01、1.07元,给予2017年PE25倍,目标价18.75元。
风险提示。需求超预期下滑,原材料价格超预期上涨,新增长落实低于预期。

当天上午,随着现场几十台大型施工设备的作业,标志着华星光电G11新型电子显示玻璃项目正式开工。据了解,华星光电G11新型电子显示玻璃项目占地面积7.8万平方米,建筑面积18.3万平方米,规划总投资约59亿人民币。其中一期投资30亿,旭硝子占股70%,华星光电半导体占股30%,项目设计产能36万片/月。华星光电G11新型电子显示玻璃项目,对光明新区乃至深圳市实施创新驱动发展战略,加快转变经济发展方式、提高产业综合实力和国际竞争力具有重要的战略意义,该项目有着多项科技创新。对于超大尺寸的玻璃基板,目前全球仅有两家厂商有量产实绩,旭硝子是其中之一。项目建成后,将直接通过连廊,为G11项目配套供应玻璃基板,实现双方自动化设备的智能连接,以及数据的智能对接。该项目还将先进的玻璃研磨厂房与国内建筑体系有机结合,集成创新,打造出首座二层结构的研磨工厂。

李东生介绍说,从2009年开始,旭硝子与华星光电进行战略合作,不仅为深圳华星光电两条8.5代线提供玻璃基板,还为武汉华星的6代线提供玻璃基板。旭硝子为华星光电提供玻璃的面积累计超过5000万平方米。华星光电G11新型电子显示玻璃项目的开工,是华星光电与旭硝子双方扩大合作、深化互利共赢关系的又一里程碑。

岛村琢哉表示,华星光电G11新型电子显示玻璃项目是深圳市政府的全力支持和华星光电优秀团队的共同努力的结果,对华南地区的显示产业、中国的显示产业,乃至世界的显示产业,都将产生重要的积极影响。旭硝子将在这座工厂投入全球最先进的技术,在各个方面挑战业界新的纪录。

据了解,玻璃基板是液晶显示器件最重要的上游原材料。除了深圳的研磨加工工厂,旭硝子也拟在惠州投资新建3座熔炉用于生产第11代玻璃母板。随着第11代新型电子显示玻璃项目在光明新区的落地建设,广东省内将形成完整的液晶显示产业链集群,对把深圳及珠三角地区打造成为高端平板显示产业基地,加速地区产业升级,提升整体竞争水平,都具有重要的战略意义。

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